FILOSOFÍA DE INVERSIÓN

VALUE INVESTING

¿QUÉ ES VALUE INVESTING?

El "Value Investing" (Inversión en Valor) consiste en aprovechar las fluctuaciones a corto plazo de las cotizaciones para invertir a largo plazo.

Está basado en la adquisición de valores por debajo de lo que Benjamin Graham (el compilador del “value investing”) definió como Valor Intrínseco: el valor que un comprador informado ofrecería por el 100% de una compañía en una negociación de igual a igual. Warren Buffet, discípulo de Graham y posiblemente el mejor inversor de todos los tiempos, ha aplicado siempre criterios de “Value Investing” a sus inversiones, buscando negocios comprensibles, con perspectivas favorables a largo plazo, dirigidas por gente honesta y competente y, muy especialmente, que estén disponibles a precios atractivos. El precio atractivo de una acción es precisamente aquel que se encuentra por debajo de su Valor Intrínseco. Y esa diferencia entre ambos es lo que Graham denominó Margen de Seguridad



CARACTERÍSTICAS DE LOS VALUE INVESTORS

A pesar de que no es posible demostrar si el mercado es eficiente, es decir, si toda la información está automáticamente recogida en el precio de los valores, es posible constatar que existen una serie de inversores ("Value Investors") que han conseguido sistemáticamente resultados mejores que el mercado. Todos comparten las siguientes características:

  • Invierten siempre a largo plazo.
  • Aplican sistemáticamente el "value investing".
  • Otorgan poca relevancia al análisis macroeconómico.
  • Encuentran poco relevante el análisis técnico.
  • No utilizan de manera significativa instrumentos derivados

CONCEPTOS BÁSICOS PARA UNA INVERSIÓN FUNDAMENTAL

No confundir valor y precio.

  • A largo plazo: PRECIO = VALOR
    A largo plazo el precio de una acción/bono tiende a igualarse a su valor, reflejando sus perspectivas “económicas”.
  • A corto plazo: PRECIO o VALOR
    A corto plazo, factores “coyunturales” inciden en el precio de un activo sin alterar su capacidad intrínseca para generar valor.
  • Conclusión: Aprovechar las distorsiones a corto plazo para invertir a largo plazo, conservando un margen de seguridad.
  • Clave: Determinación del valor de un activo.

CONCEPTOS BÁSICOS SOBRE LA INEFICIENCIA

El mercado puede ser eficiente, pero no siempre.

  • Refleja con eficiencia la información conocida, pero tiende a no reflejar los posibles cambios futuros (en el accionariado, gestión, ciclos, márgenes).
    Razón: Miedo a separarse del consenso.
  • Exagera los movimientos.
    Razón: Es habitual seguir las modas que se autoalimentan.
  • Penaliza en exceso la iliquidez.
    Razón: Los grandes brokers o creadores de opinión no rentabilizan su análisis con los valores pequeños.

CONCLUSIÓN: Aprovechar los momentos de ineficiencia (no hay que invertir siempre).